随着7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议临近，市场对美联储未来利率路径的预期正悄然发生变化。根据芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察”工具，截至7月24日，市场普遍认为7月维持当前利率不变几成定局，概率高达97.4%；但焦点正在转向更具不确定性的9月会议。

从数据来看，美联储9月维持现有利率的概率为37.2%，而进行25个基点降息的可能性已经上升至61.2%。尽管降息50个基点的可能性仍仅为1.6%，但这已足以释放出一个重要信号：市场对于美联储在年内开启宽松周期的信心，正在快速积聚。

目前，美联储基准利率维持在5.25%-5.50%的区间，是过去二十年来的高位水平。这一政策利率自2023年中旬以来已连续多次按兵不动，市场一度揣测，美联储或将在“高利率维持更久”的基调下继续观望。然而，近期一系列经济数据的边际放缓，正在重新塑造市场情绪。

首先是通胀降温迹象愈发明显。无论是核心CPI还是PCE物价指数，均显示价格压力在持续缓解。这为美联储降息打开了政策空间。此外，部分制造业与服务业指标出现回落，以及就业市场的冷却，也让美联储继续维持紧缩的动因不再像年初那样强烈。

更重要的是，美国2024年大选临近，政策面和市场信心之间的微妙平衡开始被重新审视。市场正在押注，美联储可能在“软着陆”路径上做出更多妥协，以维持经济和就业的稳定。

XM官网http://live.kpskn.cn尽管如此，最终政策走向仍需美联储本身发声。主席鲍威尔及其同僚近期在多场讲话中均保持谨慎态度，强调需要更多数据支持才能明确方向，暗示“数据驱动”仍是政策核心。

可以预见，在7月议息会议按兵不动之后，9月将成为真正的风向标节点。是按兵不动还是提前降息？届时的通胀和就业数据，将成为美联储“是否转向”的关键指针。

而对于市场参与者而言，显然已经开始提前下注这个答案了。

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