你有没有想过，当一只股票连续遭遇五个一字跌停板，40万手卖单死死压在跌停价上，7万多名股东连隔夜挂单都排不上队时，市场究竟在经历什么？这场由财务造假引发的资本市场地震，不仅暴露了400万罚单与8000万虚增利润之间的巨大落差，更揭示了多空双方在融资融券、转债市场中的惨烈博弈。为什么监管处罚难以震慑违规行为？散户为何在恐慌中盲目抄底却深陷泥潭？资深财经分析师陈哲将带我们深入剖析ST复旦复华暴跌背后的制度漏洞与投资陷阱，提醒每一位投资者：在资本市场中，敬畏规则与风险永远是第一课。

Hello大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人凌薇。今天我们特别邀请到了资深财经分析师陈哲。陈哲你好大家好，我是陈哲，很高兴能来和大家聊聊。今天我们要聊的是一只股票。它出现了五个一字跌停板，然后有40万手的卖单死死的压在跌停价，有七万二千多名股东，连隔夜挂单都排不上队。对，这种场景确实挺震撼的，那我们就直接进入今天的讨论。咱们第一个要聊的是造假罚单和市场反应的落差。首先，第一个问题就是，st复旦复华到底是因为什么原因被罚款的其实他就是在19年20年23年这三年中间，他通过一些手段虚增了利润，然后总共是虚增了8000万。对，他的公司自己也发现了，之后就自己整改了，把账也调回去了。对，但是还是被监管层查到了，就罚了400万。对，然后相关的一些责任人也都罚了50万到100万。那这么说的话，其实罚款的金额跟他造假的规模相比，是不是显得有点太温和了，对，就是你觉得它这个造假金额其实在a股的历史上面应该排不上号，然后它也没有达到那个重大违法强制退市的这个门槛，所以它就是属于那种比较典型的。就是你虽然罚了，但是好像也没有什么震慑住它。就还是继续的1字跌停，你觉得市场对于st复旦复华的这个反应为什么会有这么大的落差，就是大家其实对于这种罚款还是觉得有点轻了，就感觉好像是罚酒三杯。然后大家就不敢去抄底了，就都选择了观望，所以大家都很谨慎。对，没错，而且他的公司其实在2020年的时候还要有过分红，那这个时候，那大家就会担心说，是不是有什么内幕交易，然后市场就会用脚投票，就股价直接就被压的死死的，再加上它股东人数特别多，然后人均市值又很低，所以大家都想跑，谁也不想当那个接盘侠。所以那你觉得就是st复旦复华这次造假事件给市场带来的最大的教训是什么？其实我觉得他的这个造假行为其实挺严重的，但是大家其实对于这种处罚的结果还是觉得有点儿太无所谓了，就感觉好像是没有起到应有的震慑作用，所以大家就不敢去轻易的揭飞刀了。对很多人都在反思说，这个市场到底是怎么了？就大家的信心受到了打击然后大家的这个对规则的尊重也受到了打击所以监管层其实也被推到了风口浪尖上面就说要怎么去完善这个制度，怎么去加强健管怎么去保护投资者，对好，关羽造假罚单和市场反应落差。这部分内容咱们就先聊到这儿，休息一下马上回来。咱们来聊第二个部分，多空双方的惨烈博弈。现在想请教一下，复旦复华的这个两融余额和融资余额到底是一个什么样的变化情况，这个股票其实它的两融余额还是挺高的，已经达到了2.1亿然后它的占流通市值的比例也有8%这个比例确实不低，对，而且它的这个融资余额是一直在波动的，最近好像是有点下降的趋势，但是依然还是很高，然后融券的余额反而是在增加的对大家对于这个风险的规避还是非常明显的说。现在这个市场里面，融资融券这一块，具体有哪些人在玩这个游戏，其实这里面有大机构在里头折腾，比如它的前十大流通股东里面有基金有私募。然后还有一些就是跟市场风格切换有关的这种资金。那这么说的话，其实操作的周期和风险偏好都是挺不一样的。没错，然后一些散户也会参与，但是散户其实很容易受到这种，氛围的影响所以这个市场里面，就是多空双方其实是非常博弈的，一旦有风吹草动大家就会非常敏感，就是说最近这个st复旦复华的转债市场和正股市场是一种什么样的互动关系其实它的转债的价格和正股的价格是非常挂钩的，正股跌停，然后转债也是跌，而且它的溢价率已经变成了负2.7。对，就是理论上是可以套利的。但是正股买不到你只能去炒它的转债所以大家就是在转债这块也是很难下手没错，然后套利盘也没有办法去做，所以价格只能一起往下走。所以这个市场就非常的谨慎，大家的情绪也非常的镜慎。好，那关羽多空博弈这部分内容信息量不小，咱都歇会儿喝口水，待会儿继续。我们来聊第三个部分就是跌停板上的众生相想。请教一下，就是，st复旦复华的这个连版的时候，哪些类型的投资者是最大的卖盘力量。其实它龙虎榜的常客都是一些知名的卖方营业部，ok对，然后，他们的金额其实都不是特别大，就是那种蚂蚁搬家一样的每天可能就卖出几十万看来就是不是那种大手笔的砸盘对，没错，但是它卖盘其实很持续，就是它这三天加起来，已经卖出1200万了。ok，然后它的均价是2.45元，ok对，那这个时候，其实机构也是在不远处观望。对，就是这个卖盘其实很分散，对，就没有说谁特别敢去带头砸就是说现在这个st负债负华，它已经连续跌停了。那现在市场上的人都在担心哪些问题？其实大家最担心的就是它会不会被强制退市因为它的股东人数已经超过了5万。ok对，然后它的流通市值也很小了，所以它一旦触发了一些指标，它就会被暂停上市，是不是就是说所有的注意力都集中在退市这个风险上。对，没错，然后到大家就会很担心，说它的正股和转债会不会一起走向死亡，Ok，对，那这个时候，有的人就开始想办法去维权。ok对，有的人就开始预测说，这个底到底在哪里。ok对，那这个时候其实谣言和这种市场的情绪就会变得更加的敏感。ok对，就大家都会很恐慌，就是说面对这个st复旦复华这么惨烈的跌停，大家其实在操作上面有哪些？比较鲜明的错误或者说有哪些比较值得警惕的地方其实很多人就是太想要去抢反弹了，ok，对，然后他们就盲目的去冲进去，ok结果就被闷在里面了。对确实很容易就踩雷，对，还有就是说散户之间互相的抄底和甩锅。ok对，大家都在排队，ok对，然后卖不出去，只能去幻想说，我会不会成为那个幸运儿。ok对，但其实你根本就不知道这个底在哪里，所以就是很危险。对，其实今天咱们聊了这么多，其实归根结底，还是市场在惩罚造假者然后再提醒大家，投资这件事情，永远都要敬畏规则，近卫风险。好了，那这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见。