阳光电源交出的2025年中报，是那种让人眼前一亮的成绩单营收435亿元，净利77亿元，营业毛利率上升到34.4%，每股收益3.73元，每股经营现金流从-1.26元变成1.66元。我跟你说，这种从“烧钱”到“自我造血”的变，真心的让人感到踏实，真心的。公司把储能做成了发动机，海外市场占比超六成，走出去的节奏稳当，接着往下还有更多动作。

市场反应激烈。基金经理在群里直言“增长是真的，估值也不便宜。” 分析师评论说公司ROE接近19%，盈利质量高，研发投入也在加码；公司公告里回话“我们看重长期护城河。” 股价从52元冲到169元，是估值修复，还是泡沫在膨胀？什么意思？大家都在算拜登的补贴、欧洲储能招标和原材料走势，真假的？说句俗的，不看账面就跟风买，那就是栽跟头的节奏。

深入看财务细节，亮点和风险并存。经营现金流正、存货周和应收账款天数下降、资产负债率回落，这些是硬指标。可是，应收账款和存货占比较高，存货周还要继续提速，贸易收款压力和海外地缘风险也存在。业内技术迭代快、价格战常态化，这是结构性风险。就是公司像考生交出高分试卷，可考试还没结束，下一场题目也不好猜，太厉害了也未必稳。

投资策略上，对长线投资者，这家公司具备龙头、护城河和成长路径，DC是可期待的新赛道；对短线投机者，股价已经包含大量预期，波动风险大。按当前估值大概在20倍收益，若回调到130元附近分批买入，可能比较理。不要追高，分散配置更靠谱。我跟你说，市场就是这样，热闹归热闹，真金白银要慢慢抠。

最后留下一个画面在工厂灯光下的储能电池架子整齐排列，账本上利润数字在跳舞，窗外风电场安静动。投资像盯着这行设备的技术员，眼神要稳、手要巧，既要看表现在眼前的亮光，也要留心螺丝上的松动，真心的，别被短期光环晃了眼睛。